Glassnode 最新周报指出，比特币牛市上涨过程中的回撤程度已逐渐减弱，本次周期是波动性最小的周期之一。而比特币财富正从长期持有者大幅流向新投资者，这意味着牛市可能已来到後期。
（前情提要：Glassnode：选举後资金流与现货市场强劲驱动的深层解析，BTC 还会继续上涨吗？ ）
（背景补充：彭博分析师：比特币只是正常回调！Matrixport看好9～9.5万是底，为2025涨势蓄力 ）
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比特币（BTC）在 17 日刷新 108,365 美元历史高点後，随後出现最高近 15% 的大型回调，21 日最低坠至 92,268 美元，但近 24 小时比特币出现较为强势的反弹，撰稿当下暂报 98,085 美元。
比特币在牛市上涨期间的回调程度正在减弱
针对近一周导致比特币 15% 回调的卖压，Glassnode 在最新一期周报中分析称，「尽管通常比特币价格大幅上涨後通常伴随而来的是极端的卖压，但每次牛市上涨过程中市场回撤的严重程度都会随着市场规模的成长而下降。」
报告称，本周期最深的下跌为 -32%，发生在今年 8 月 5 日。大多数下跌只导致 BTC 价格比局部高点下跌 25%，这意味着本周期是迄今为止波动性最小的周期之一。这种现象可能反映了比特币现货 ETF 带来的巨大需求，以及机构投资者日益增长的兴趣。
比特币长期持有者已实现利润创 21 亿美元新高
此外，由於价格连续几周高於 10 万美元，比特币长期持有者正在利用机会将供应分配给新的需求。这让长期持有者群体的已实现利润近期创下了 21 亿美元的历史新高。
报告采用一个简化的假设，即每个卖方都与买方相匹配，则这一观察结果可以提供对需求方实力的一些了解，这可能代表需求方已向市场提供了约 21 亿美元的新资本。
比特币财富重新分配
而年龄在 6 至 12 个月之间的比特币则主导了当前的卖压，自去年 11 月以来已实现 273 亿美元的利润，占整体的 38.5%。相较之下，年龄超过此的代币仍处於相对休眠状态。
以上数据也显示，新投资者的财富比例大幅上升，这凸显了强劲的需求状况，也反映出在比特币牛市中财富正从长期持有者流向新投资者。
牛市仍未达顶峰
最後，报告观察了 AVIV 比率，该指标有助於评估市场上活跃投资者持有的平均未实现利润（帐面收益），以衡量市场目前相对於参与者的获利能力是否过热。
通常，当所有类别的投资者都获得可观利润时，牛市就会结束，从而导致巨大的供给端压力，并严重缺乏愿意以当前价格购买的新投资者。
结论：目前可能达牛市後期
报告最後总结，随着长期持有者继续积极大规模分发代币，供给侧力量变得越来越突出，实现了令人印象深刻的 21 亿美元的已实现利润。然而，强劲的需求面也是显而易见的，很大程度上抵消了现有持有者的巨大抛售压力。
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